一、事件概述

　　近期,公司發(fā)布公告:公司完成非公開發(fā)行股票,發(fā)行價(jià)格為10.56元/股,發(fā)行數(shù)量為31,185,606股,募集資金總額為3.29億元,用于大亞灣商用LED超級(jí)電視自動(dòng)化生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

　　二、分析與判斷

　　大股東大比例參與定增認(rèn)購(gòu),彰顯公司未來(lái)發(fā)展信心

　　1、本次定增項(xiàng)目商用LED超級(jí)電視規(guī)劃產(chǎn)能為80,000平方米/年,項(xiàng)目建設(shè)期為3年,投產(chǎn)后前三年達(dá)產(chǎn)率分別為60%、80%、100%。根據(jù)公司測(cè)算,預(yù)計(jì)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后首年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收將達(dá)到3.84億元,稅前內(nèi)部收益率為19.55%。2、公司實(shí)際控制人林洺鋒認(rèn)購(gòu)本次定增股票數(shù)量為25,882,575股,認(rèn)購(gòu)金額為2.73億元,占本次定增募資總額比例為83%。需要說(shuō)明的是,本次定增實(shí)際募資與非公開發(fā)行股票預(yù)案的募資總額存在差異的原因在于瀚信定增3號(hào)證券投資基金的申購(gòu)為無(wú)效申購(gòu),不再是本次定增的最終發(fā)行對(duì)象。我們認(rèn)為,本次定增表明大股東十分看好公司未來(lái)的發(fā)展前景。

　　公司的LED電視產(chǎn)品具備核心優(yōu)勢(shì),技術(shù)領(lǐng)先,已實(shí)現(xiàn)批量化生產(chǎn)

　　公司產(chǎn)品在室內(nèi)顯示領(lǐng)域具備核心優(yōu)勢(shì)和領(lǐng)先地位。公司于2014年在行業(yè)內(nèi)率先推出0.8mm微小間距高密度LED顯示屏UTV0.8,還發(fā)布了“洲明U視界”標(biāo)準(zhǔn)商用超級(jí)電視。UTV0.8產(chǎn)品具有超大尺寸、超薄輕便、超細(xì)膩畫質(zhì)、人性化設(shè)計(jì)、智能顯控等優(yōu)點(diǎn),“洲明U視界”產(chǎn)品具有全高清畫質(zhì)、優(yōu)異色彩表現(xiàn)、超長(zhǎng)使用壽命、高效散熱零噪音、嚴(yán)格對(duì)外電磁干擾等特點(diǎn)。目前公司已經(jīng)擁有LED超級(jí)電視批量化和標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)的實(shí)踐經(jīng)歷,并且國(guó)家技術(shù)轉(zhuǎn)移南方中心公共服務(wù)平臺(tái)等客戶已經(jīng)采用了“UTV0.8”與裸眼3D超級(jí)電視產(chǎn)品。

　　LED超級(jí)電視前景廣闊,將成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)

　　1、根據(jù)奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù),2016年國(guó)內(nèi)商用電視市場(chǎng)出貨量將達(dá)到342萬(wàn)臺(tái),同比增長(zhǎng)3.6%,市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到70億。UTV0.8產(chǎn)品可廣泛用于110寸以上的超大屏幕商用電視機(jī)和數(shù)字告示顯示屏市場(chǎng),“洲明U視界”可廣泛用于會(huì)議室、演播廳、機(jī)場(chǎng)、車站、商務(wù)大堂、展廳、商場(chǎng)、品牌店、家庭影院等場(chǎng)景。2、我們認(rèn)為,本次定增募投項(xiàng)目的實(shí)施將進(jìn)一步豐富公司的產(chǎn)品線,擴(kuò)大公司的LED超級(jí)電視產(chǎn)能,提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力,成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目將優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu),減少公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用,為公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)和外延式擴(kuò)張?zhí)峁┏渑娴牧鲃?dòng)資金,提升公司抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議

　　預(yù)計(jì)2016~2018年EPS為0.37、0.55、0.71元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2016~2018年P(guān)E分別為38.3X、25.9X、20.1X,維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。給予公司2017年35~40倍PE,未來(lái)6個(gè)月的合理估值為19.25~22.00元。

　　四、風(fēng)險(xiǎn)提示:

　　1、LED顯示屏行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;2、海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期;3、轉(zhuǎn)型力度不及預(yù)期。