（原標(biāo)題：【天風(fēng)電子】蘋(píng)果FY18Q1增長(zhǎng)13%，Q2單季利潤(rùn)14-22%增長(zhǎng)）

Q1財(cái)務(wù)情況

1. 蘋(píng)果FY18年Q1營(yíng)收為882.93億美元，去年同期為783.51億美元，同比增長(zhǎng)13%；超過(guò)彭博一致預(yù)期11.12%，基本符合我們預(yù)期。

2. 凈利潤(rùn)為200.65億美元，去年同期為利潤(rùn)178.91億美元，同比增長(zhǎng)12%；超過(guò)彭博一致預(yù)期10.09%，基本符合我們預(yù)期。

3. 攤薄后每股利潤(rùn)為3.89美元，去年同期為每股利潤(rùn)3.36美元，同比增長(zhǎng)16%。超過(guò)彭博一致預(yù)期13.95%，基本符合我們預(yù)期。

4. Q1蘋(píng)果手機(jī)ASP約796.41美元，去年同期為694.57美元，同比增長(zhǎng)14.62%，超過(guò)市場(chǎng)ASP預(yù)期。（約為750美元）

5. 毛利率為38.4%，與去年同期基本持平(38.5%)。

Q2財(cái)務(wù)展望

根據(jù)蘋(píng)果的Q2業(yè)績(jī)指引

1. 營(yíng)收在600億-620億美元，略低于彭博一致預(yù)期671億美元。

2. 毛利率在38%-38.5%

3. 營(yíng)業(yè)費(fèi)用76億-77億美金

4. 其他費(fèi)用3億美金

我們根據(jù)稅率15%、毛利率38.4%的假設(shè)進(jìn)行測(cè)算，蘋(píng)果FY18Q2季度利潤(rùn)將為126.65億-134.895億美元，對(duì)比上年同期Q2營(yíng)收528億美金，利潤(rùn)110億美金，可測(cè)算出營(yíng)收同比增長(zhǎng)13.6%-17.8%，利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.5%-21.8%，基本符合我們的預(yù)期。同時(shí)，可以看到利潤(rùn)同比增幅是比營(yíng)收的增幅要大的，驗(yàn)證了我們之前闡述的蘋(píng)果依靠?jī)?nèi)存和價(jià)格策略——也就是在量不變的情況下，依靠ASP賺錢(qián)的邏輯。

出貨：

1. Iphone出貨量同比減少-1%，板塊營(yíng)收同比上升13%，進(jìn)一步驗(yàn)證了我們之前闡述的蘋(píng)果依靠?jī)?nèi)存策略——也就是在量不變的情況下，依靠ASP賺錢(qián)的邏輯。國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈公司也將受益漲價(jià)邏輯。

2. Ipad出貨量同比增長(zhǎng)1%，盈利增長(zhǎng)6%，也是由于新品ipad pro價(jià)格提升所導(dǎo)致的。

3. Mac在17年沒(méi)有推出新品，處在一個(gè)持續(xù)滲透期。出貨量同期基本持平-5%，營(yíng)業(yè)也基本持平-5%。

4. 軟件服務(wù)類軟件也創(chuàng)新高營(yíng)收同比增長(zhǎng)18%，特別是中國(guó)等地區(qū)高速增長(zhǎng)

5. 產(chǎn)品配件出貨量增速創(chuàng)紀(jì)錄：其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)5.49 billion，yoy+36%，季度環(huán)比+70%。其它品類主要包括Apple Watch、AirPods、Apple TV等，預(yù)計(jì)今年Homepod將在這個(gè)板塊帶來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)

從FY18Q1季度數(shù)據(jù)我們可以看出蘋(píng)果仍是一家非常賺錢(qián)的公司。庫(kù)克在季報(bào)里面提到iphone X是11月新機(jī)推出以來(lái)，每周銷量最好的機(jī)型，打破了市場(chǎng)上最iphone X銷量不佳的利空因素。蘋(píng)果股價(jià)盤(pán)后先跌后漲，此前也有回調(diào)，隨著華爾街的預(yù)期消化、蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)的確定，利空因素逐漸消失，并且結(jié)合目前電子股估值回調(diào)到合理水平，我們預(yù)期國(guó)內(nèi)蘋(píng)果供應(yīng)鏈公司一季度普遍能夠維持原有預(yù)期，堅(jiān)定推薦電子相關(guān)標(biāo)的！

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